Globalny przewodnik inwestycyjny: jak inwestować w Brazylii

17.02.2021
Category: Ogólnie Rzecz

Brazylia znajduje się obecnie w stanie gorącego bałaganu makroekonomicznego i politycznego, przeżywa głęboką recesję i polityczne grzęzawisko sięgające prezydencji. Mimo to, po straszliwej występu w 2015 roku, waluty Brazylii rzeczywistym wykonywane najlepszych na świecie w pierwszym kwartale 2016 zalegającą ponad 10% w stosunku do dolara amerykańskiego, a oba rynki kapitałowe i dłużne zebrał trudne. Ta zmiana polega wprost na przewidywaniu, że zbliża się desperacko potrzebna transformacja polityczna. Jak to często bywa w Brazylii i ogólnie na rynkach wschodzących, zarówno ramy makro, jak i polityczne są absolutnie krytyczne dla określenia dalszych ruchów rynkowych.

Brazylia odnotowała ujemny wzrost PKB w siedmiu z ostatnich dziewięciu kwartałów, a ogólna stopa wzrostu w 2015 r. -3,9% przeczy ogromnemu skurczowi gospodarczemu, który wciąż trwa (patrz wykres poniżej). Podczas gdy kilka lat temu, gdy ceny towarów zaczęły gwałtownie spadać, brazylijski status „ukochanego inwestora został zdjęty z blasku, to trwające skandale korupcyjne obejmujące wielu różnych urzędników rządowych i prominentnych biznesmenów nadszarpnęły zaufanie publiczne i sparaliżowały gospodarkę . Miliony Brazylijczyków wyszły w tym roku na ulice, domagając się zmiany. W związku z tym rozpoczęto postępowanie w sprawie impeachmentu, a rządząca koalicja w Kongresie rozpadła się, ale wynik nie jest jasny.

Wzrost PKB Brazylii (%)

Portfele zabezpieczone pośrednimi obligacjami, strateg mówi SHOOKTalksUstalanie stałego dochodu na to, co nadejdzieForbes / SHOOK – zbierz 1,4 miliona dolarów, rekord w kategorii życzeńUnikaj bycia towarem, mówi SHOOKtalks ekspert ds. MarkiOczywiste jest, że kryzys polityczny wywołał krach w gospodarce. Firmy nie inwestują, konsumenci nie wydają pieniędzy, rośnie bezrobocie, a bank centralny musiał podnosić stopy procentowe do bardzo wysokich poziomów, aby ustabilizować inflację (i walutę). Podczas gdy przewiduje się, że gospodarka będzie kontynuować tę negatywną trajektorię w 2016 r., Rynki aktywów prawdopodobnie będą wirować w zależności od nieprzewidywalnej ewolucji procesu oskarżenia prezydenta Dilmy Rousseff. Jeśli dojdzie do impeachmentu, jest bardzo prawdopodobne, że brazylijskie aktywa będą przez jakiś czas rosnąć (nowy prezydent po prostu „musi być lepszy!). Jeśli nie opuści urzędu, aktywa prawdopodobnie wrócą do poprzedniego złego stanu, chyba że sytuacja na świecie stanie się tak różowa, że ​​Brazylia zostanie wleczona wyżej.

Biorąc pod uwagę ponure perspektywy gospodarcze i zły klimat biznesowy, nie jest zaskakujące, że niewielu analityków z pełnym przekonaniem opowiada się za ekspozycją na brazylijski rynek akcji (Bovespa). Ponieważ Bovespa była historycznie zdominowana przez firmy związane z surowcami i te z silnymi powiązaniami z rządami, nie jest zaskakujące, że giełda notowała słabe wyniki w ciągu ostatnich pięciu lat. Mimo to wydaje się, że w styczniu surowce i ropa osiągnęły dno, a ogólny sentyment do rynków wschodzących poprawił się. Zmienność jest jednak wysoka. Biorąc pod uwagę prawdopodobny wynik binarny dla zwrotów, w oparciu o to, czy nastąpiła zmiana rządu, czy nie, trudno jest obecnie popierać wiele długich lub krótkich pozycji.

Dla inwestorów, którzy mają silny żołądek i chcą się zaangażować, istnieje wiele aktywnie zarządzanych funduszy, które są właścicielami brazylijskich akcji (zarówno fundusze globalnych rynków wschodzących, jak i fundusze dedykowane). Istnieją również fundusze ETF, które reprezentują indeks giełdowy Brazylii, takie jak EWZ iShares. Wreszcie, wiele największych brazylijskich firm posiada ADR-y, dzięki czemu inwestorzy mogą kupować akcje na nowojorskiej giełdzie i innych globalnych lokalizacjach. Wiele godnych brazylijskich firm ma charakter globalny, chociaż mają siedzibę w Brazylii. W konsekwencji kierują nimi bardziej czynniki globalne i branżowe niż krajowe. Na przykład, pomimo swojej siedziby w Brazylii, Ambev jest obecnie piątą co do wielkości firmą browarniczą na świecie i ma źródła przychodów na kilku kontynentach.

Indeks akcji Brazylii (Bovespa) i waluta (BRL vs USD)

Podobnie jak rynki akcji, realna wartość brazylijskiej waluty jest bardzo zmienna i jest napędzana zarówno przez czynniki ryzyka kraju, jak i globalne nastroje dotyczące dolara. Jak pokazuje wykres, po osłabieniu o 59% od 2012 do końca 2015 roku, waluta lekko odbiła w 2016 roku. Walucie sprzyjają bardzo wysokie krajowe stopy procentowe, które zazwyczaj mogą zachęcać do napływu kapitału. Brazylijscy ekonomiści powszechnie oczekują znacznie słabszej waluty do końca roku i do 2017 r., Biorąc pod uwagę zły stan sytuacji fiskalnej i gospodarki. Jeśli impas polityczny zniknie, same nastroje mogą przezwyciężyć te negatywne skutki. Po raz kolejny wynik jest dość binarny. Zagraniczni inwestorzy, którzy chcą postawić na walutę, mogą wyodrębnić ekspozycję na brazylijskiego realapoprzez fundusze ETF, takie jak BZF Wisdom Tree. Oczywiście ekspozycja na krajowe akcje będzie się wiązać również z ekspozycją na walutę.

Wreszcie, Brazylia oferuje wiele możliwości stałego dochodu dla inwestorów, dzięki obligacjom emitowanym zarówno przez rząd, jak i przez korporacje. Dostęp do tych obligacji jest trudny dla inwestorów nieinstytucjonalnych; jednak pojawiają się one w prawie każdym funduszu o stałym dochodzie na rynkach wschodzących. Zarówno kraj, jak i wiele firm wyemitowało dług w dolarach amerykańskich, co pomaga zmniejszyć ryzyko walutowe inwestorów zagranicznych. Podobnie jak w przypadku giełd i rynków walutowych, brazylijskie obligacje denominowane w dolarach przez ostatnie pięć lat miały wyboistą drogę. Agencje ratingowe obniżyły rating suwerena do statusu „śmieciowego lub o wysokiej rentowności, co oznacza, że ​​wskaźniki kredytowe uległy znacznemu pogorszeniu i istnieje rosnące ryzyko braku płatności w przyszłości.Obligacje denominowane w brazylijskiej walucie lokalnej są również często przedmiotem obrotu przez inwestorów instytucjonalnych. Podczas gdy rentowności są na wysokim poziomie (rentowność obligacji 5- i 10-letnich około 14%), zmienność pozostaje wysoka, inflacja uparta, a bank centralny nadal nie jest w nastroju do obniżania stóp. Jeśli i kiedy nastąpi zmiana polityczna i kiedy inflacja się ustabilizuje, prawdopodobnie nastąpi znaczny wzrost tych lokalnych obligacji.

Ogólnie rzecz biorąc, ceny aktywów w Brazylii spadły tak bardzo w ciągu pięciu lat, że dla wielu inwestorów wydają się one tanie. Aby zaistniał pozytywny trend, potrzebna jest zdecydowana zmiana polityczna, która z kolei skoryguje słabe otoczenie gospodarcze i budżetowe. Dla odważnych, którzy uważają, że rynki wschodzące osiągnęły dno w styczniu tego roku, dramat polityczny Brazylii powinien być monitorowany jako sygnał do ponownego zakupu brazylijskich inwestycji.

Ten artykuł jest częścią serii zatytułowanej „Przewodnik po globalnych inwestycjach: jak inwestować w 25 krajach na całym świecie, w której zabieram czytelników w podróż po aktualnym krajobrazie inwestycyjnym największych rozwiniętych i wschodzących gospodarek. Dla każdego kraju omawiam klimat inwestycyjny pod względem sytuacji makroekonomicznych i politycznych, perspektyw inwestycyjnych w różnych klasach aktywów, a także wskazuję typowe narzędzia inwestycyjne umożliwiające dostęp do ekspozycji w tych krajach.

We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy