Alfa

17.02.2021
Category: Jest Również

Co to jest Alpha

„Alfa (grecka litera α) to termin używany w inwestowaniu do opisania zdolności strategii do pokonania rynku lub „przewagi. Dlatego też alfa jest często określana jako „nadwyżka zwrotu lub „nienormalna stopa zwrotu, co odnosi się do idei, że rynki są wydajne, a zatem nie ma sposobu, aby systematycznie uzyskiwać zwroty przekraczające cały rynek. Alfa jest często używana w połączeniu z beta (grecka litera β), która mierzy ogólną zmienność lub ryzyko szerokiego rynku, znane jako systematyczne ryzyko rynkowe.

Alpha jest używana w finansach jako miara wydajności, wskazująca, kiedy strategia, inwestor lub zarządzający portfelem zdołali pokonać zwrot rynkowy w pewnym okresie. Alpha, często uważana za aktywny zwrot z inwestycji, porównuje wyniki inwestycji z indeksem rynkowym lub punktem odniesienia, który jest uważany za reprezentujący ruch na rynku jako całość. Nadwyżka zwrotu z inwestycji w stosunku do zwrotu z indeksu porównawczego to alfa inwestycji. Alfa może być dodatnia lub ujemna i jest wynikiem aktywnego inwestowania. Z drugiej strony beta można zarobić poprzez pasywne inwestowanie w indeksy.

Alpha jest powszechnie używana do klasyfikowania aktywnych funduszy inwestycyjnych, a także wszystkich innych rodzajów inwestycji. Często jest przedstawiany jako pojedyncza liczba (np. +3,0 lub -5,0) i zwykle odnosi się do odsetka mierzącego wyniki portfela lub funduszu w porównaniu z referencyjnym indeksem odniesienia (tj. 3% lepiej lub 5% gorzej).

Głębsza analiza alfa może również obejmować „alfa Jensena. Alfa Jensena bierze pod uwagę teorię rynku modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) i uwzględnia w swoich obliczeniach element skorygowany o ryzyko. Beta (lub współczynnik beta) jest używana w CAPM, który oblicza oczekiwany zwrot z aktywa na podstawie jego własnej konkretnej beta i oczekiwanych zwrotów rynkowych. Alpha i beta są używane razem przez menedżerów inwestycyjnych do obliczania, porównywania i analizowania zwrotów.

Handel z Alpha

ŁAMANIE Alpha

Alfa to jeden z pięciu popularnych wskaźników ryzyka technicznego. Pozostałe to beta, odchylenie standardowe, R-kwadrat i współczynnik Sharpe’a. Są to wszystkie pomiary statystyczne stosowane we współczesnej teorii portfela (MPT). Wszystkie te wskaźniki mają pomóc inwestorom określić profil ryzyka i zwrotu z inwestycji.

Aktywni zarządzający portfelami dążą do generowania współczynnika alfa w zróżnicowanych portfelach, przy czym dywersyfikacja ma na celu wyeliminowanie niesystematycznego ryzyka. Ponieważ wartość alfa reprezentuje wyniki portfela w stosunku do wskaźnika referencyjnego, często uważa się, że reprezentuje wartość, którą zarządzający portfelem dodaje lub odejmuje od zwrotu z funduszu. Innymi słowy, alfa to zwrot z inwestycji, który nie jest wynikiem ogólnego ruchu na większym rynku. W związku z tym alfa zero wskazywałoby, że portfel lub fundusz doskonale śledzi indeks odniesienia i że zarządzający nie dodał ani nie stracił żadnej dodatkowej wartości w porównaniu z szerokim rynkiem.

Koncepcja alfa stała się bardziej popularna wraz z pojawieniem się inteligentnych funduszy indeksowych beta powiązanych z indeksami, takimi jak indeks Standard & Poor’s 500 i „Wilshire 5000 Total Market Index. sklep.

Pomimo, że alfa w portfelu jest bardzo pożądana, wielu benchmarkom indeksów udaje się pokonać zarządzających aktywami przez większość czasu. Po części ze względu na rosnący brak wiary w tradycyjne doradztwo finansowe wywołane tym trendem, coraz więcej inwestorów przechodzi na tanich, pasywnych doradców internetowych (często nazywanych robo-doradcami), którzy wyłącznie lub prawie wyłącznie inwestują kapitał klientów. w fundusze śledzące indeksy, uzasadnieniem jest to, że jeśli nie mogą pokonać rynku, równie dobrze mogą do niego dołączyć.

Ponadto, ponieważ większość „tradycyjnych doradców finansowych pobiera opłatę, kiedy zarządza się portfelem i ustala alfa zero, w rzeczywistości oznacza to niewielką stratę netto dla inwestora. Załóżmy na przykład, że Jim, doradca finansowy, pobiera 1% wartości portfela za swoje usługi i że w okresie 12 miesięcy Jim zdołał uzyskać współczynnik alfa 0,75 dla portfela jednego ze swoich klientów, Franka. Chociaż Jim rzeczywiście pomógł w osiągnięciu portfela Franka, opłata pobierana przez niego przekracza wygenerowaną przez niego alfa, więc portfel Franka odnotował stratę netto. Dla inwestorów przykład podkreśla znaczenie rozważenia opłat w połączeniu ze zwrotami za wyniki i współczynnikiem alfa.

Hipoteza efektywnego rynku (EMH) postuluje, że ceny rynkowe zawsze uwzględniają wszystkie dostępne informacje, a zatem papiery wartościowe są zawsze odpowiednio wyceniane (rynek jest wydajny). Dlatego według EMH nie ma sposobu, aby systematycznie identyfikować i wykorzystywać błędnych wycen na rynku, ponieważ ich nie ma. Jeśli zostaną zidentyfikowane błędne wyceny, są one szybko usuwane, a tak trwałe wzorce anomalii rynkowych, które można wykorzystać, są zwykle nieliczne. Dowody empiryczne porównujące historyczne zwroty aktywnych funduszy inwestycyjnych w stosunku do ich pasywnych wskaźników wskazują, że mniej niż 10% wszystkich aktywnych funduszy jest w stanie uzyskać dodatnią wartość alfa w okresie ponad 10 lat, a odsetek ten spada po uwzględnieniu podatków i opłat pod uwagę. Innymi słowy, alfa jest trudna do zdobycia,zwłaszcza po opodatkowaniu i opłatach. Ponieważ ryzyko beta można izolować poprzez dywersyfikację i zabezpieczanie różnych rodzajów ryzyka (co wiąże się z różnymi kosztami transakcji), niektórzy sugerowali, że alfa nie istnieje, ale po prostu stanowi rekompensatę za podjęcie niezabezpieczonego ryzyka, którego nie było. zidentyfikowany lub przeoczony.

Poszukiwanie inwestycji Alpha

Cały wszechświat inwestycyjny oferuje szeroką gamę papierów wartościowych, produktów inwestycyjnych i opcji doradczych do rozważenia przez inwestorów. Różne cykle rynkowe mają również wpływ na alfa inwestycji w różnych klasach aktywów. Dlatego ważne jest, aby wziąć pod uwagę wskaźniki ryzyka i zwrotu w połączeniu z alfa.

Ilustrują to następujące dwa historyczne przykłady dla funduszy ETF o stałym dochodzie i funduszy ETF na akcje:

ETF iShares Convertible Bond ETF (ICVT) to inwestycja o stałym dochodzie i niskim ryzyku. Śledzi dostosowany indeks o nazwie Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond>250 mln USD Index. Wcześniejsze  

ICVT miał stosunkowo niskie roczne odchylenie standardowe wynoszące 4,72%. Od początku roku, na dzień 15 listopada 2017 r., Stopa zwrotu wyniosła 13,17%. Indeks Bloomberg Barclays US Aggregate Index odnotował zwrot w wysokości 3,06% w tym samym okresie. W związku z tym alfa dla ICVT wyniosła 10,11% w porównaniu z indeksem Bloomberg Barclays US Aggregate Index i dla stosunkowo niskiego ryzyka z odchyleniem standardowym 4,72%. Jednakże, ponieważ zagregowany indeks obligacji nie jest odpowiednim punktem odniesienia dla ICVT (powinien to być indeks Convertible Bloomberg Barclay), ta wartość alfa może nie być tak duża, jak początkowo sądzono, i może być błędnie przypisana, ponieważ obligacje zamienne mają znacznie bardziej ryzykowne profile niż zwykłe obligacje waniliowe.

WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) to inwestycja kapitałowa o wyższym ryzyku rynkowym, która ma na celu inwestowanie w akcje zwiększające dywidendę. Jej zasoby śledzą dostosowany indeks o nazwie WisdomTree US Quality Dividend Growth Index. Wcześniejsze  

Ma trzyletnie roczne odchylenie standardowe wynoszące 10,58%, wyższe niż ICVT. Jego roczny zwrot z 15 listopada 2017 r. Wynosił 18,24%, czyli więcej niż S&P 500, który wyniósł 14,67%, więc jego współczynnik alfa wynosi 3,57% w porównaniu z indeksem S&P 500. Ale znowu S&P 500 może nie jest właściwym punktem odniesienia dla tego ETF-a, ponieważ akcje wzrostowe przynoszące dywidendy stanowią bardzo szczególny podzbiór całego rynku akcji i mogą nawet nie obejmować 500 najcenniejszych akcji w Ameryce.

Powyższy przykład ilustruje sukces dwóch zarządzających funduszami w generowaniu alfa. Dowody wskazują jednak, że wskaźniki alfa aktywnych menedżerów w zakresie funduszy i portfeli w całym obszarze inwestycyjnym nie zawsze są tak skuteczne. Statystyki pokazują, że w ciągu ostatnich dziesięciu lat 83% aktywnych funduszy w USA nie spełniało wybranych przez siebie benchmarków. Eksperci przypisują ten trend wielu przyczynom, w tym:  

  • Rosnąca wiedza doradców finansowych
  • Postępy w technologii finansowej i oprogramowaniu, którymi dysponują doradcy
  • Coraz większe możliwości zaangażowania się potencjalnych inwestorów na rynku dzięki rozwojowi Internetu
  • Zmniejszający się odsetek inwestorów podejmujących ryzyko w swoich portfelach oraz
  • Coraz więcej pieniędzy inwestowanych w pogoń za alfą  

Uwagi dotyczące wersji alfa

Podczas gdy alfa została nazwana „świętym Graalem inwestowania i jako taka cieszy się dużym zainteresowaniem zarówno inwestorów, jak i doradców, jest kilka ważnych kwestii, które należy wziąć pod uwagę podczas korzystania z alfa.

1. Podstawowe obliczenie współczynnika alfa odejmuje całkowity zwrot z inwestycji od porównywalnego wskaźnika w swojej kategorii aktywów. To obliczenie alfa jest stosowane głównie tylko w odniesieniu do porównywalnego wzorca dla kategorii aktywów, jak wskazano w powyższych przykładach. W związku z tym nie mierzy on lepszych wyników akcji ETF-a w porównaniu z punktem odniesienia dla stałego dochodu. Ta alfa jest również najlepiej używana do porównywania wyników podobnych inwestycji w aktywa. Zatem wartość alfa funduszu kapitałowego ETF, DGRW, nie jest względnie porównywalna z wartością alfa ETF o stałym dochodzie, ICVT.

2. Niektóre odniesienia do alfy mogą odnosić się do bardziej zaawansowanej techniki. Alfa Jensena uwzględnia teorię CAPM i środki skorygowane o ryzyko, wykorzystując stopę wolną od ryzyka i współczynnik beta.

Podczas korzystania z wygenerowanych obliczeń alfa ważne jest, aby rozumieć stosowane obliczenia. Alfa może być obliczona przy użyciu różnych wzorców indeksowych w ramach klasy aktywów. W niektórych przypadkach może nie być odpowiedniego, istniejącego wcześniej indeksu, w którym to przypadku doradcy mogą używać algorytmów i innych modeli do symulacji indeksu do celów porównawczych obliczeń alfa.

Alfa może również odnosić się do nienormalnej stopy zwrotu z papieru wartościowego lub portfela przekraczającej to, co byłoby przewidziane przez model równowagi, taki jak CAPM. W tym przypadku model CAPM może mieć na celu oszacowanie zwrotów dla inwestorów w różnych punktach wzdłuż granicy efektywności. Analiza CAPM może oszacować, że portfel powinien zarabiać 10% w oparciu o profil ryzyka portfela. Jeśli portfel faktycznie zarabia 15%, alfa portfela wyniesie 5,0, czyli + 5% w stosunku do tego, co przewidywano w modelu CAPM.

We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy